稳健金融：“历史性会议”来袭，金市迎来震荡行情

美联储即将于周四（9月21日）凌晨2点公布9月决议，全球金融市场将迎来堪称美联储今年“最重磅会议”。尽管加息的可能性微乎其微，但美联储可能开始宣布缩表，将是“具有历史意义”的决定，必将对金融市场产生深远影响。与加息相比，缩表可谓是不折不扣的“大杀器”。影响更为明显。随着美联储史无前例地缩减资产负债表，市场预测波动性将相当高。

美联储缩表深度解析①美联储会缩表吗？事实上，在仔细追踪美联储货币政策的路径后，不难发现，早在7月份的利率会议上，美联储就已经向市场表明“如果经济发展基本符合预期” ，即将开始实施资产负债表“正常化计划”。根据历史观察，美联储口中的“很快”一般指的是“下次会议”。② 美联储为何缩表？首先，在庞大的资产负债表环境下，美联储加息进程背负着越来越大的利率压力。我们知道，美联储通过提高超额存款准备金利率（利率区间上限）和提高隔夜逆回购操作利率来加息。在负债规模巨大的情况下，美联储加息意味着支付真金白银利息。. 这第一个重要原因也揭示了美联储提前缩表的一个重要信号，即“被动缩表”。美联储提前开始缩表的第二个原因是，美联储早些时候暗示，当利率上升到“相对理想的水平”时，将开始缩表。然而，在美国通胀放缓的当前形势下，更明智的做法是暂时搁置加息进程，继续观察未来的通胀情况。这第二个重要原因也揭示了美联储提前缩表的另一个重要信号，那就是“暂停加息”。③缩表和加息有什么区别？我们经常看到美联储缩表多少次相当于加息的分析美联储加息是利好还是利空，但美联储缩表和加息对金融市场的影响是不一样的，不能直接比较。从美联储负债端的结构来看，目前的准备金规模仍处于历史高位。美联储'

预计在美联储缩表过程中，有效联邦基金利率将保持在美联储政策区间内，即单纯缩表不会带来加息效果。美联储点阵图的“杀伤力”可能更大，尽管缩表对美联储 9 月份的决议来说是确定无疑的事情。但市场可能会关注的一个因素可能是所谓的“点图”，即美联储成员对未来几年利率的预期图表。该表格由政策制定者每季度更新一次，市场参与者密切关注预期的货币政策。市场分析，如果点状图上的点开始向下移动，对市场的影响会更大。一般来说，收益率曲线平坦是对经济预期降低的结果。在当前情况下，更可能反映美联储对未来通胀走向的看法。美联储对通胀的解释 美联储有双重使命，即充分就业和物价稳定。美联储官员认为，2% 的通胀率是在不显着削弱购买力的情况下促进经济增长的健康水平。市场现在押注美联储将在 12 月的会议上加息，此前有报道称，消费者价格的年增长率为 1.9%。据彭博经济学家预测，美联储12月加息的概率约为57%，此前低于50%。不过，这里有两个问题：我们最喜欢的通胀指标，个人消费支出价格指数，最近的年增长率仅为 1.4%。另外，即使美联储更加关注CPI数据，也只是一个月的数据，受飓风等因素影响，这一表现可能缺乏说服力。

当然，如果美联储主席珍妮特耶伦对未来通胀有良好的预期，并有信心逐步回升，则对美元有利，打压黄金和非美货币。相反，如果存在对未来通胀的担忧，预计黄金和非美货币将获得提振。对于黄金的走势来说，这个决定非常重要。这是1300关口的方向。可以说，黄金能否扭转近期的跌势，或者开启新一轮的回调周期，取决于这个决定。显然，不加息和缩表这两个问题对黄金来说已经没有悬念了。关键在于决议的措辞和耶伦奶奶新闻发布会上“鹰”或“鸽”的歌声。美联储决定后黄金将如何走势？如果决议声明与耶伦的讲话一致。如果你都是鹰派（如果你对未来通胀会回升有信心，对经济前景持乐观态度，对就业市场表示信心等），那么黄金将立即下跌，直接跌破1300关口，而短期区间有望达到20美元以上，将开启新的A轮下跌周期；如果决议声明和耶伦讲话偏鸽派（比如担心低通胀、下调未来经济预期等），那么黄金将进行报复性反弹，重回1320上方美联储加息是利好还是利空，未来几个交易日有望迎来新的一年又高了。如果决议声明的语气与耶伦讲话的语气不一致，即鹰鸽交替，那么黄金很可能会出现较大的双向波动，这是投资者最难操作的。经常发生的是，每次耶伦奶奶讲话时，市场都会根据解释而波动。一旦出现这种情况，就更难判断趋势了。

现货黄金周二（9月19日）小幅收高，盘中高点1311.48美元/盎司，自两周低点反弹，但波动较小。美联储货币政策会议召开之际，美元走弱，观望气氛浓厚，有望为货币政策收紧提供更多线索。美国总统唐纳德特朗普周二在联合国大会上的讲话中表示，自选举日以来，美国一直表现良好，股市处于历史高位。此外，特朗普还指责朝鲜是一个邪恶的政权。如果别无选择，美国将彻底摧毁朝鲜，称“火箭人”金正恩自寻死路。

市场聚焦美联储会议，美元、美债均走弱。周二，投资者等待美联储的决定声明。美债收益率上涨，美元走弱，美股三大股指均收于历史高位。投资者将从周四的美联储会议中寻找线索，以确定 12 月加息的可能性。受惠于美元和美债表现疲弱，黄金日内小幅收涨，重回1310关口。市场预计美联储将在 9 月份的利率决定中公布缩减其 5 万亿美元投资组合的计划，这是十年前金融危机后建立的增长刺激措施。这将利空黄金，黄金受益于量化宽松货币政策。本月早些时候，由于美元从低点反弹，对朝鲜核危机的担忧缓解，减少了对黄金的需求并规避了风险，黄金价格从一年高点 135 美元7.54 美元/盎司下跌了 4%。市场现在关注美联储和潜在的更高利率，提高了持有无息黄金的机会成本。特朗普在联合国首次亮相时表示，朝鲜正在“自寻死路”。周二，特朗普在联合国大会上发表讲话，指责朝鲜是一个邪恶政权，称“朝鲜不计后果地追求核武器和弹道导弹威胁到整个世界”，美国已经做好准备，愿意，并能够采取军事行动，但希望它不会对朝鲜使用武力。特朗普说：“ 联合国有强大的力量和耐心。但如果我们必须自卫和保护我们的盟友，我们将别无选择，只能彻底摧毁朝鲜。“火箭人”（金正恩）本人和他的政权正在自杀。联合国已做好准备、愿意且有能力，但希望不必如此。” 特朗普讲话期间，现货黄金高位震荡，美元小幅下跌。

关注周三 20:30 美国8月成屋销售年化（万户） 22:30 美国9月15日周EIA原油库存（万桶） 次日02:00 美联储FOMC利率声明

Solid Finance：9 月 20 日早盘交易

9 月 20 日星期三，亚洲早盘，国际现货黄金开盘价为 132 美元0.83 美元/盎司。周二黄金小幅收高，美市最高达到131美元1.68美元。市场观望气氛浓厚。，特朗普在联合国大会上指责朝鲜是邪恶政权。如果别无选择，美国将彻底摧毁朝鲜。特朗普讲话期间，当日黄金高位震荡，美元小幅下跌。【技术分析】从1小时行情走势图看，金价仍处于低位观望状态，呈现短线震荡行情走势。MACD绿色能量柱在零轴下方逐渐缩短。从4小时市场走势图看，MA5日均线持平。趋势，

黄金：短线弱支撑1300强支撑1292短线弱阻力1320/强阻力1331。在1300美元附近做多，1297美元止损，1315美元附近止盈。在 1,320 美元附近做空，在 1,323 美元止损，并在 1,304 美元附近获利。

白银：短线弱支撑17.04/强支撑16.86 短线弱支撑17.50/强支撑17.82。

在 $17.$04 做多，在 $16.$92 止损，在 $17.$32 附近获利。

在 $17.$50 处做空，在 $17.$62 处止损，在 $17.$04 附近获利。【关注】14:00 德国8月生产者物价指数（月率）。16:30 英国 8 月季节性调整后零售额（月率）。22:00 美国 8 月 NAR 经季节性调整的现有房屋销售（年化月率）。22:30 上周美国 EIA 原油库存变化（万桶）（至 0915)。10:30 澳大利亚悉尼的 RBA 助理主席 Luci Ellis 在澳大利亚商业经济学家（ABE）会议上发言。20:00瑞典斯德哥尔摩瑞典央行副行长弗洛登谈货币政策【基本面是利好因素】 1、美国周二（9月19日）公布的新屋开工数量为118万套，略高于预期11 7.40,000；但由于7月新屋开工修正，美国8月新屋开工环比下降0.8%，增速不如预期2、周五公布（ 9月15日）美国8月工业产值创8年多以来最大降幅，调整后环比下降0.9%；美国8月零售额环比意外下降，8月零售额环比下降0.2%，0.@3、美国商务部上周五（9月）公布8）7月美国批发销售月率下降0.1%，低于前期数值和预期，但库存月率录得上升；耐用品库存录得三年半以来最大增幅。4、

受飓风哈维影响，首次申请失业救济人数创 2012 年以来最大增幅。但美国首次申领失业救济金人数已连续131周低于30万大关，为1970年以来最长。【基本面不佳】1、周四（9月14日）公布的美国8月CPI为0.环比4%，好于预期0.3%；美国8月核心CPI同比1.7%，美国8月核心CPI环比0.2%，均好于预期。2、周三（9月13日）公布的美国7月JOLTS职位空缺为617.00,000，创历史新高，表明美国就业市场依然强劲。<@3、据美国劳工部周四（8月31日）宣布，美国截至 8 月 26 日当周初请失业金人数为 23.60,000，前值为 23.40,000；预计为 23.70,000，连续 130 周低于 300,000 大关，为 1970 年以来最长。各国继续支持经济发展。4、美国商务部最新报告显示，美国二季度修正后GDP年化季率增长3.0%，创一季度以来最高增速2015 年，优于 2.7% ，初始值为 2.6%。